Рынок активов: Товары опережают технологии, но Уолл-стрет не инвестирует
В этом десятилетии лучшие по производительности активы оказались наименее владеемыми классами активов. С октября 2020 года, когда мы впервые призвали к суперциклу в сфере товаров, длящемуся десятилетиями, широкие индексы товаров, такие как S&P GSCI, выросли на 200%; золото - на 140%. В этом году товары выросли на 37%, при этом нефть подорожала на 81%. Узкие места в цепочках поставок вызвали волатильность цен на золото, медь, серебро, кофе, какао, нефть и, в последнее время, дизельное топливо. Однако общий тренд остается неизменным.
Сравнение производительности активов
| Актив | Рост (%) |
|---|---|
| Товары (с октября 2020 г.) | 200 |
| Золото | 140 |
| Товары (в 2023 г.) | 37 |
| Нефть | 81 |
| Индексы криптовалют | 157 |
| Nasdaq | 145 |
| S&P 500 | 117 |
В то же время индексы криптовалют выросли на 157%, Nasdaq - на 145%, а S&P 500 - на 117%. С точки зрения доходности инвесторов, материальные активы значительно превосходили технологические. Однако это не отражается в инвестиционных портфелях инвесторов.
Проблемы фундаментальных активов
Энергетика и базовые материалы составляют менее 6% в S&P 500, что на треть ниже долгосрочного среднего показателя. В начале этого десятилетия институциональные инвесторы использовали аргументы устойчивого развития, чтобы сократить инвестиции в материальные активы, но при этом вкладывали деньги в "зеленую" энергетику, отрасль, которая требует огромного количества сырья, такого как медь. Шесть лет спустя эти сверхвысокие доходы не привели к значительному перераспределению капитала.
Кризис предложения и рост спроса
Ситуацию еще более усложняет тот факт, что инвестиции в область искусственного интеллекта (ИИ) создают беспрецедентный спрос на ресурсы в истории. Крупные компании "Семи Великих" потратят в этом году почти 800 миллиардов долларов, из которых почти половина пойдет на сырье и энергию, включая медь для передачи электроэнергии и важные минералы для оборудования.
Сравнение между Семью Великими и Семью Щедрыми
| Название компании | Денежный поток (центов/доллар) |
|---|---|
| Семь Великих | ~2 |
| Семь Щедрых (ExxonMobil, Chevron и др.) | 14-15 |
Это приводит к парадоксу: компании "Семьи Щедрых" возвращают 14-15 центов свободных денежных средств на каждый доллар рыночной стоимости, в то время как компании "Семьи Великих" - всего около 2 центов. Текущий рынок отражает несправедливую оценку тех активов, в которых он нуждается больше всего.
Причины отказа от инвестиций
Этот отказ имеет свои причины, и они не связаны с ценами. Поколение инвесторов столкнулось с крупными потерями в 2010-х годах, инвестируя в энергетические и металлические проекты. В настоящее время пассивные инвестиции распределяются по размеру, а не по ценам, что приводит к покупке крупнейших и уже имеющих тенденцию к росту активов.
Грядущий кризис
Текущая система создает кризис. Рекордные прибыли не сопровождаются новыми инвестициями. Инвесторы финансируют рекордный рост спроса, сокращая предложение. Следующий кризис, который уже начался, будет испытан на себе, а не просто обсуждаться.
Этот парадокс может внезапно закончиться через физический кризис, который невозможно игнорировать. Когда наступит этот день, капитал придет в изобилии, но по более высокой цене. Это проявлялось на протяжении всего времени, но просто не было в собственности.
— City AM
#Активы #Инвестиции #Товары #Технологии #ИскусственныйИнтеллект #СпросНаРесурсы