Nhà Lọc Dầu Thu Lợi Kỷ Lục Trong Bối Cảnh Thị Trường Dầu Mỏ Bất Bình Thường

Các nhà lọc dầu đang bất ngờ bước vào một trong những môi trường lợi nhuận tốt nhất trong nhiều năm qua. Trong khi giá dầu thô đã giảm trở lại mức trước khi cuộc chiến tranh Iran nổ ra, xăng dầu, diesel và nhiên liệu máy bay vẫn giữ ở mức giá cao một cách bền bỉ. Sự kết hợp này đã đẩy biên lợi nhuận lọc dầu lên mức phi thường, mang lại một "cơn gió ngược" mà ít ai dự đoán được, chỉ vài tuần sau khi eo biển Hormuz được mở lại.

Lợi Nhuận Lọc Đạt Mức Kỷ Lục

Chênh lệch crack tiêu chuẩn Mỹ 3-2-1 - một chỉ số quan trọng đo lường khả năng sinh lời của việc lọc dầu - gần đây đã tăng lên trên 60 USD/thùng, mức cao nhất mọi thời đại. Những mức tăng tương tự đã lan rộng sang châu Âu và châu Á. Mỗi thùng dầu thô được xử lý đang tạo ra những khoản lợi nhuận bất thường vì chi phí nguyên liệu đầu vào đã giảm nhanh hơn giá sản phẩm lọc tinh.

Sự Thay Đổi Thị Trường Dầu Thô

Thị trường dầu thô đã thay đổi gần như ngay lập tức sau khi Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn vào giữa tháng 6. Trong thời gian đóng cửa eo biển Hormuz kéo dài nhiều tháng, hàng trăm triệu thùng dầu đã tích tụ trên các tàu chở dầu và trong kho lưu trữ khắp Vịnh Ba Tư. Khi vận chuyển được nối lại, những thùng dầu này bắt đầu quay trở lại thị trường.

Theo công ty Kpler, xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông đã tăng lên hơn 12 triệu thùng/ngày trong tháng 6 so với dưới 8 triệu thùng/ngày vào tháng 5. Xuất khẩu tháng 7 dự kiến sẽ tăng cao hơn nữa. Các nhà sản xuất đang giải phóng dầu thô dự trữ đồng thời tái khởi động các mỏ dầu đã bị đóng cửa trong xung đột, tạo ra một làn cung tạm thời mà thị trường vẫn đang hấp thụ.

Dầu Brent đã phản ứng tương ứng. Giá đã giảm xuống khoảng 70 USD/thùng, mức tương tự với mức giao dịch trước khi xung đột bắt đầu vào cuối tháng 2 và khoảng 50 USD dưới mức cao trong thời chiến. Các lô hàng vật chất đã yếu hơn nữa khi các nhà sản xuất Vịnh cạnh tranh gay gắt để tìm người mua với các khoản chiết khấu và giá cả ưu đãi.

Tình Hình Nhiên Liệu và Tồn Kho

Trong khi đó, các nhà lọc dầu lại đang mua dầu thô giá rẻ vào một thị trường nhiên liệu chưa bao giờ phục hồi hoàn toàn từ những gián đoạn cung do chiến tranh gây ra.

Thời gian dài hoạt động nhà máy lọc dầu bị gián đoạn, các nút thắt vận chuyển và xuất khẩu khẩn cấp đã làm cạn kiệt tồn kho xăng và diesel trên toàn thế giới. Việc tái xây dựng những tồn kho này mất nhiều thời gian hơn nhiều so với việc dỡ các thùng dầu thô bị mắc kẹt. Một tàu chở dầu có thể đến nhà máy lọc dầu trong vài tuần. Nhưng biến dầu thô thành nhiên liệu hoàn chỉnh và bổ sung kho chứa trên nhiều khu vực là một quá trình chậm hơn.

Sự Cân Bằng Lệch Ở Mỹ

Dễ dàng nhận thấy sự mất cân bằng ở Mỹ. Tồn kho xăng đã bước vào mùa lái xe hè ở mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ, sau khi các nhà lọc dầu Mỹ tăng xuất khẩu trong thời gian gián đoạn Hormuz để bù đắp thiếu hụt ở nước ngoài. Chênh lệch crack xăng đã tăng vọt trên 56 USD/thùng, tiếp cận mức được thấy lần cuối cùng trong cuộc khủng hoảng năng lượng sau khi Nga xâm lược Ukraine năm 2022.

Tác Động Từ Xung Đột Nga-Ukraine

Và rồi còn có diesel. Eo biển Hormuz có thể đã được mở lại, nhưng một trong những nhà cung cấp diesel lớn nhất thế giới tiếp tục mất công suất lọc.

Ukraine đã dành nhiều tháng để nhắm mục tiêu vào các nhà máy lọc dầu Nga, các terminal lưu trữ, đoàn tàu nhiên liệu, tàu chở dầu và cơ sở hạ tầng xuất khẩu. Tỷ lệ xử lý dầu thô của Nga giờ đây đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 21 năm, theo ước tính được Energy Aspects tổng hợp. Tỷ lệ vận hành nhà máy lọc dầu trung bình chỉ đạt 3,91 triệu thùng/ngày trong tháng này - hơn 1,4 triệu thùng/ngày thấp hơn cùng kỳ năm ngoái.

Đây là những tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga:

• Nhà máy lọc dầu Syzran
• Đoàn tàu nhiên liệu
• 10 tàu chở dầu Nga
• 4 phà
• Cơ sở xử lý NOVATEK-Ust-Luga bị hư hại
• Nhà máy lọc dầu lớn hơn như Omsk

Moscow đã hạn chế xuất khẩu xăng, áp đặt các giới hạn rộng rãi đối với việc vận chuyển diesel và thừa nhận thiếu hụt trong nước ngày càng gia tăng. Hàng dài đã hình thành ở các trạm xăng ở nhiều khu vực của Nga, chính quyền đang phân phối nhiên liệu ở một số khu vực, và chính phủ thậm chí đã bắt đầu nhập khẩu nhiên liệu máy bay sau nhiều năm là nhà xuất khẩu.

Triển Vọng Thị Trường

Mỗi thùng diesel biến mất khỏi thị trường xuất khẩu sẽ làm thắt chặt nguồn cung ở nơi khác. Châu Âu đặc biệt dễ bị tổn thương vì diesel Nga từng là một trong những nguồn nhập khẩu nhiên liệu lớn nhất, và các thùng dầu thay thế ngày càng khó tìm thấy.

Đó là lý do tại sao biên lợi nhuận lọc dầu hiện trông không tương xứng với giá dầu thô. Thị trường dầu thô đang xử lý một thặng dư tạm thời được tạo ra bởi việc giải phóng các thùng dầu dự trữ. Thị trường nhiên liệu đang xử lý nhiều tháng tồn kho cạn kiệt và các sự cố nhà máy lọc dầu liên tục. Hai thị trường hiếm khi di chuyển trên các tuyến đường riêng biệt trong thời gian dài.

Lịch sử cho thấy khoảng cách cuối cùng sẽ đóng lại. Nếu các nhà lọc dầu tiếp tục hoạt động hết công suất để nắm bắt lợi nhuận hiện tại, nhu cầu dầu thô sẽ tăng lên với mỗi thùng dầu được xử lý thêm. Thặng dư tạm thời được tạo ra bởi việc mở lại Hormuz sẽ dần biến mất khi dầu được hấp thụ vào hệ thống toàn cầu. Các nhà sản xuất khắp Vịnh cũng không thể duy trì các khoản chiết khấu lớn vĩnh viễn nếu tồn kho trở lại bình thường.

Giá nhiên liệu cũng có thể giảm trở lại, mặc dù kết quả này phụ thuộc rất nhiều vào việc lọc dầu của Nga. Mỗi cuộc tấn công thành công của Ukraine sẽ trì hoãn việc xuất khẩu diesel và kéo dài việc tái xây dựng tồn kho. Nhiều nhà máy lọc dầu ở Trung Đông cũng tiếp tục hoạt động dưới công suất bình thường sau khi bị hư hại trong xung đột, điều này đã hạn chế mức độ nhanh chóng các sản phẩm bổ sung có thể đến thị trường.

Kết Luận

Kết quả là một thị trường dầu mỏ bất thường bị bóp méo. Dầu thô phần lớn đã phục hồi từ sự gián đoạn vận chuyển lớn nhất trong lịch sử hiện đại. Sản phẩm lọc tinh vẫn đang phục hồi từ những hậu quả. Các nhà lọc dầu vô tình đang ngồi ở không gian hẹp giữa hai thực tế đó. Điều đó đã tạo ra lợi nhuận kỷ lục. Thị trường hiếm khi bỏ qua những cơ hội như vậy trong thời gian dài.

Julianne Geiger cho Oilprice.com