SpaceX IPO 앞두고 우주 연료 시장의 패권을 노리는 Linde

SpaceX의 공개 예정 IPO를 앞두고 금융 전문가들은 우주 산업의 핵심 자원인 로켓 연료 시장에서 독보적인 위치를 점하게 될 기업에 주목하고 있습니다. 최근 Rothschild & Co Redburn의 앤서니 존스 분석가가 발표한 보고서에 따르면, 60년간 미국 우주 발사 프로그램에 연료를 공급해 온 산업용 가스 기업인 Linde가 스페이스X의 스타십 발사 증가와 함께 우주 연료 시장을 지배할 잠재력을 가지고 있음을 분석했습니다.

전문가들의 긍정적 평가: Linde의 강력한 시장 지위

존스와 그의 팀은 Linde에 대해 "매수(Buy)" 평가를 유지하면서 12개월 목표 주가를 550달러에서 560달러로 상향 조정했습니다. 이들은 화요일에 고객에게 전한 보고서에서 Linde가 산업용 가스 분야에서 "깊은 해자(moat)"를 구축했으며, 이는 지난 60년간 미국의 모든 로켓 발사에 에너지를 공급해 온 경험에서 비롯된 것이라고 강조했습니다.

스타십: 새로운 성장의 촉매제

Rothschild & Co Redburn의 증권 연구팀은 SpaceX의 스타십을 "수요 가속기(demand accelerator)"로 규정하며, 더 높은 발사 빈도와 더 무거운 연료 하중이 Linde의 핵심 사업인 가스 사업에 새로운 성장 동력을 제공할 것이라고 전망했습니다.

존스의 추정에 따르면, Linde는 2025년 평균 우주 발사당 약 400만 달러의 수익을 창출할 것입니다. 2028년까지 스타십 발사가 크게 증가함에 따라 이 금액은 600만 달러에 육박할 것으로 예상되며, 이는 액체 산소, 질소, 헬륨, 극저온 서비스, 희귀 가스 및 용량 요금에 대한 수요를 촉진할 것입니다.

분석 보고서의 핵심 요소

우주 시장: 성장의 새로운 기회

Linde는 60년간 NASA에 연료를 공급해 왔으며, 현재 SpaceX의 스타베이스(capital expenditure)와 함께 증가할 것으로 예상됩니다. 분석에 따르면 Linde의 우주 사업은 현재 총 수익의 약 2%를 차지하지만, 스타링크 생태계가 형성됨에 따라 빠르게 확장될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

스타십: 수요 증가의 촉매제

스타십으로의 전환은 혁신적인 기회를 만들어낼 수 있습니다. 팰컨 9 발사 대비 약 10배에 달하는 산소를 소모하는 스타십은 Linde의 발사당 수익을 2025년의 400만 달러 미만에서 2028년에는 600만 달러에 가깝게 끌어올릴 수 있습니다. 이러한 성장은 발사 빈도가 기하급수적으로 증가하는 배경에서 이루어질 것입니다.

프로젝트 옵션 및 EPS(주당순이익) 영향

Linde의 우주 관련 자본 투자는 가스 사업 범주 외부에 위치하며, "take-or-pay"(최소 구매량 보장) 조항이 적용되지 않습니다. 그러나 계약은 실행 가능해 보이며, 연구팀은 포트폴리오가 상향 조정될 수 있는 명확한 가격 촉매제가 될 수 있다고 보고 있습니다. EPS 성장이 가속화될 수 있으며, Linde는 탁월한 경영진을 갖춘 견고한 기업이라고 평가했습니다.

수익 전망 및 성장 전망

존스는 Linde의 우주 발사 수익을 다음과 같이 예측했습니다:

예상되는 스타십 발사 빈도

SpaceX는 2026년에 140~160회의 발사를 계획 중이며, 대부분은 팰컨 9 발사가 될 것입니다. 스타십 발사는 여전히 시험 단계에 머물러 있으며, 최적의 범위에 도달하는 것이 중요한 이정표가 될 것입니다.

일론 먼스크는 이전에 다음과 같이 선언한 바 있습니다: "스타십은 2028년에 지구 궤도에서 연간 1,000회 이상의 비행을 수행해야 합니다. 이 숫자는 화성에 자급자족 도시를 건설하고 의식의 미래를 보장하는 데 필요한 수요에 비해 여전히 낮습니다."

Linde의 시장 점유율 및 경쟁 우위

올해 스타십은 우주선 유형별 로켓 추진 가스 사용량에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 미국 우주 프로그램에 60년간 연료를 공급해 온 Linde는 우주 산업의 급성장에서 혜택을 볼 독보적인 위치를 점하고 있습니다.

연구팀은 다음과 같은 성장 레버리지가 동시에 작용할 경우 Linde의 수익 성장이 가속화될 것이라고 믿고 있습니다:

• 로켓 발사 빈도 증가
• 우주 관련 자본 비용의 합리적 투자
• 대형 우파 파트너와의 장기 계약
• 신규 산업용 가스 시장으로의 확장

결론: 우주 산업의 미래와 Linde의 역할

Rothschild & Co Redburn의 긍정적 평가는 우주 산업이 전례 없는 성장 시대를 준비하고 있음을 보여줍니다. SpaceX의 임박한 IPO와 머스크의 스타십에 대한 야심찬 계획을 고려할 때, Linde는 미래의 우주 활동을 위한 최고의 연료 공급업체가 될 수 있는 견고한 입지를 확보하고 있습니다.

존스가 지적한 바와 같이 "여러 성장 레버리지가 동시에 작용할 경우 Linde의 EPS 성장이 가속화될 수 있으며", 목표 주가를 550달러에서 560달러로 상향 조정한 것은 분석가들이 빠르게 성장하는 우주 산업에서 회사의 장기적 잠재력에 대한 자신감을 반영한 것입니다.